秋季糖酒會(huì)基本符合預(yù)期。白酒熱度漸消,參會(huì)產(chǎn)業(yè)人士及機(jī)構(gòu)投資者均大幅減少,我們判斷高檔酒批零價(jià)格仍有下行壓力,行業(yè)將繼續(xù)探底,而當(dāng)前企業(yè)均把中低檔酒作為突圍方向,預(yù)計(jì)中低檔酒將成為一片紅海,行業(yè)整體利潤(rùn)率下行。

    投資策略:維持白酒年內(nèi)沒(méi)有趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)的判斷,大眾消費(fèi)品仍然是食品飲料行業(yè)的投資主流。參加秋季糖酒會(huì)的經(jīng)銷(xiāo)商及布展的白酒企業(yè)均出現(xiàn)同比大幅減少,參會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者在10-15家左右,同比、環(huán)比大幅減少,可見(jiàn)產(chǎn)業(yè)界及資本市場(chǎng)對(duì)白酒業(yè)的熱情及預(yù)期均已下降。我們對(duì)白酒行業(yè)景氣繼續(xù)下行的判斷已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)界共識(shí)。我們認(rèn)為高檔酒量?jī)r(jià)齊跌,中低檔酒供給增加,競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)利潤(rùn)率將下行。

    高檔白酒批零價(jià)格仍有下行壓力,2013年行業(yè)繼續(xù)探底。政府控三公力度持續(xù)加碼,簡(jiǎn)政放權(quán)信號(hào)明晰,2013年中秋、國(guó)慶旺季不旺,高檔酒銷(xiāo)量出現(xiàn)顯著下滑,使得經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)需求預(yù)期更趨悲觀,另一方面貴州茅臺(tái)開(kāi)放經(jīng)銷(xiāo)權(quán)后,計(jì)劃外供應(yīng)量增大,供需失衡下茅臺(tái)酒批零價(jià)格逐步下行,價(jià)格下行壓力逐層傳導(dǎo),行業(yè)整體的價(jià)格體系將持續(xù)下移,行業(yè)將繼續(xù)探底,我們的判斷與產(chǎn)業(yè)界的預(yù)期是一致的。

    何時(shí)見(jiàn)底?我們認(rèn)為應(yīng)該緊密跟蹤高檔酒能否加速去供給,出現(xiàn)供需再平衡后批零價(jià)止跌的信號(hào)。目前產(chǎn)業(yè)界普遍期待2014年見(jiàn)底。在需求沒(méi)有起色的前提下,供給需要下降以重新實(shí)現(xiàn)供需平衡,但由于地方政府對(duì)龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)壓力,以及貴州茅臺(tái)在2007年后逐步擴(kuò)產(chǎn)經(jīng)過(guò)5年生產(chǎn)周期后產(chǎn)能的持續(xù)釋放,使得自上而下去供給難度較大,或使批零價(jià)格繼續(xù)下跌,渠道利益受損導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商退出,出現(xiàn)自下而上地去供給,屆時(shí)龍頭企業(yè)或?qū)⒈黄瓤亓勘r(jià),實(shí)現(xiàn)供需再平衡,批零價(jià)格止跌或是見(jiàn)底信號(hào),屆時(shí)白酒行業(yè)整體價(jià)格體系將重新恢復(fù)均衡。產(chǎn)業(yè)界普遍期待行業(yè)2014年見(jiàn)底,但見(jiàn)底后仍需較長(zhǎng)時(shí)間的筑底過(guò)程。

    中低檔酒成為各家白酒企業(yè)突圍方向,競(jìng)爭(zhēng)加劇將在所難免,行業(yè)利潤(rùn)率將下行:本次糖酒會(huì),一線(xiàn)名酒企業(yè)及二三線(xiàn)名酒企業(yè)均紛紛推出中低檔新產(chǎn)品,如郎酒在本次糖酒會(huì)推出15款終端定價(jià)低于200元的中低檔產(chǎn)品。預(yù)計(jì)中低檔酒競(jìng)爭(zhēng)加劇將在所難免,產(chǎn)品價(jià)格下移及費(fèi)用投入增加都將使行業(yè)利潤(rùn)率下行。

  我們認(rèn)為白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)擴(kuò)容趨勢(shì)不改，渠道生態(tài)健康運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，消費(fèi)者對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的向往依然強(qiáng)烈，投資者依然對(duì)白酒賽道充滿(mǎn)熱情。高端酒企格局穩(wěn)定增長(zhǎng)穩(wěn)健，次高端酒企全國(guó)化擴(kuò)張及結(jié)構(gòu)升級(jí)醞釀著巨大的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，頭部白酒企業(yè)產(chǎn)品、品牌、渠道形成的硬件優(yōu)勢(shì)，在內(nèi)部激勵(lì)落地之下有望進(jìn)一步放大，迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新階段，我們繼續(xù)推薦高端白酒瀘州老窖、茅臺(tái)、五糧液，次高端山西汾酒、酒鬼酒、水井坊，區(qū)域酒龍頭古井貢酒等。

如何報(bào)名深圳秋季糖酒會(huì)：

1.提交申請(qǐng)，聯(lián)系組展商（175-2169-4166（V））；

2.資質(zhì)審核，向組展商提供營(yíng)業(yè)執(zhí)照；

3.根據(jù)組展商提供的展位圖選定展位，確定展位價(jià)格，并簽訂展位預(yù)訂合同；

4.支付展位款項(xiàng)，展位預(yù)訂成功；

5.開(kāi)展前三天到展館現(xiàn)場(chǎng)領(lǐng)取《展位證》；憑《展位證》報(bào)道并領(lǐng)取《展商證》→入場(chǎng)布展→展示交易。

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