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主要觀點

1.會展業務上游拓展,電子競技打開未來成長空間

從亞奧媒體村運營到APEC會議、京交會等國家級會議的成功組織,公司逐步確立了會展行業的龍頭地位。今年9月公司將承擔在杭州舉辦的G20峰會接待任務,屆時公司會展行業品牌形象將進一步提升。

會展產業鏈上公司積極向高利潤、可復制性強的泛消費類會展業務拓展,今年6月公司與同方傳媒簽署意向協議,擬就電子競技、游戲游藝等賽事活動展開合作,并共同承辦2017年的北京電子競技公開大賽NEA。公司在電子競技及游戲產業的布局將在未來進一步釋放業績彈性。

2.開發物業布局前瞻,未來業績高增長鎖定

憑借對市場走勢的精準把握,公司自2015年以來加快布局合肥、南京、蘇州、武漢等重點二線城市,2016年這些城市的商品房成交熱度上升以及成交均價走高都強有力的驗證了公司戰略布局的前瞻性。公司現有土地儲備820萬方,受益于低成本拿地及豐富項目儲備,公司未來業績高增長鎖定。

3.自持物業資源稀缺,價值低估明顯

目前公司共持有投資物業和商業物業125.6萬方,其中117.7萬方位于北京亞奧核心區。公司物業資源優質,2015年貢獻營收達23.22億元,同比增長9.9%,毛利率穩定在60%以上。

按成本法計量估值,奧亞核心區物業2015年末賬面價值余額僅為52.8億元,折合每平米價值僅4486元,對比該區域同類型物業,其價值明顯低估。

4.風險提示:

會展業務拓展不及預期風險;二線城市樓市下行風險。